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   La coda dall'estero per acquistare titoli italiani   
      
   Il Mef colloca 20 miliardi con una domanda, forte dall’estero, per 13,2   
   volte l’offerta. In discesa anche il differenziale con i Bund che tocca   
   il nuovo mimino dall’estate 2008   
      
   Italian Economy Minister Giancarlo Giorgetti during a question time at   
   Chamber of Deputies, Rome, Italy, 22 October 2025. ANSA/FABIO FRUSTACI   
      
   In via XX Settembre c'è la coda. Inizia con uno scatto il 2026 del   
   debito pubblico italiano. Nel primo collocamento dell'anno, il Tesoro ha   
   emesso titoli per 20 miliardi e raccolto ordini per oltre 265 miliardi   
   di euro, con una domanda che ha superato l'offerta di 13,2 volte. Il   
   segnale che gli investitori internazionali continuano ad avere fiducia   
   nel Paese e nelle prospettive economiche dell'Italia. A dimostrarlo è   
   anche l'andamento dello spread. Il differenziale tra i Btp italiani ei   
   Bund tedeschi è sceso ieri sotto i 65 punti base a quota 64,6   
   aggiornando un nuovo minimo dall'estate del 2008, l'anno del fallimento   
   della Lehman Brothers, la banca d'affari statunitense diventata simbolo   
   della crisi finanziaria della prima parte degli anni 2000.   
      
   Per la ripartenza dei collocamenti il Tesoro si è affidato una   
   operazione dual tranche, offrendo 15 miliardi di nuovo Btp a 7 anni   
   (circa l’80% è andato agli stranieri) e riaprendo, per un ammontare di 5   
   miliardi, il titolo Green al 2046 (di cui l’84% acquistato da   
   investitori esteri). Quella di ieri è stata un’emissione destinata ai   
   grandi investitori istituzionali (fondi, banche, assicurazioni, istituti   
   centrali, operatori Esg) effettuata via sindacato attraverso un pool   
   composto da Monte dei Paschi di Siena, Barclays, Bnp Paribas, Crédit   
   Agricole, Morgan Stanley e NatWest. Gli operatori si sono messi in fila.   
   Ottime notizie per il ministro dell’Economia, Giancarlo Giorgetti che,   
   in più di un’occasione, rivendicando la politica di rigore sui conti   
   pubblici tesa ad abbassare il costo del finanziamento per lo Stato, ha   
   ricordato che la sua preoccupazione, ogni mattina, è vendere i titoli di   
   Stato. Il collocamento fa quindi da cartina tornasole del giudizio dei   
   mercati verso il Paese. Anche nel 2026, secondo gli analisti, gli   
   investitori esteri giocheranno infatti un ruolo cruciale   
   nell’allocazione del debito italiano.   
      
   I dettagli   
      
   Entrando nel dettaglio dell’operazione, il nuovo settennale con scadenza   
   al 15 marzo 2033 e tasso annuo del 3,15%, ha attirato una domanda di   
   circa 150 miliardi. Il titolo è stato collocato al prezzo di 99,901   
   corrispondente ad un rendimento lordo annuo all’emissione del 3,191%.   
      
   Per quanto riguarda il Btp Green, il titolo ha scadenza 30 aprile 2046,   
   godimento 30 ottobre 2025 e tasso annuo del 4,10%, pagato in due cedole   
   semestrali. Gli investitori hanno offerto 115 miliardi. Il bond, il   
   primo nel quadro della cornice regolamentare aggiornata delle   
   obbligazioni verdi del Tesoro, è stato collocato al prezzo di 99,778   
   corrispondente ad un rendimento lordo all’emissione del 4,158%.   
      
   L’emissione è arrivata nel corso di un inizio anno affollato sul fronte   
   del debito globale. Soltanto mercoledì sono stati collocati 61 miliardi.   
   Nell’Eurozona va segnalata l’emissione del Belgio che ha raccolto 8   
   miliardi di euro con un titolo decennale attirando oltre 91 miliardi di   
   euro di domanda. E in concomitanza, dall’Europa agli Stati Uniti   
   passando per l’Asia alle emissioni sovrane si sommano i titoli di debito   
   collocati dalle aziende.   
      
   Già oggi il Tesoro tornerà sui mercati con un’asta Bot e per il 13   
   gennaio prossimo ha annunciato il collocamento di un nuovo triennale,   
   per un importo massimo di 4 miliardi.   
      
   Roma prevede fino a dicembre emissioni lorde complessive a medio e lungo   
   termine tra 350 e 365 miliardi, sostanzialmente in linea con il 2025, il   
   cui dato è stato influenzato da una serie di operazioni di riacquisto di   
   Btp in scadenza quest’anno, il cui ammontare è abbastanza consistente.   
   Ammontano infatti a circa 256 miliardi di euro i titoli in circolazione   
   che andranno a scadenza nei prossimi mesi.   
      
   La strategia   
      
   Il Mef non esclude di tornare nuovamente sul mercato con un nuovo Btp   
   Green, uno dei fiori all’occhiello dei prodotti di Via XX Settembre, il   
   cui appeal è forte soprattutto tra gli investitori stranieri. La   
   strategia del Tesoro potrebbe inoltre puntare sulla riapertura   
   dell’obbligazione Matusalem a 50 anni e su un eventuale collocamento di   
   un titolo denominato in dollari, sempre che il cambio tra l’euro e la   
   moneta statunitense lo renda favorevole.   
      
   C’è poi il filone del retail che in questi anni ha visto salire la quota   
   di debito in mano ai piccoli risparmiatori, ora arrivata attorno al 14%.   
   In rampa di lancio ci sono quindi nuove modulazioni del Btp Valore, il   
   titolo dedicato esclusivamente agli investitori individuali.   
      
   Il tutto in un quadro nel quale il differenziale con i Bund è ormai   
   visto dagli operatori stabilmente sotto i 100 punti base. Anzi naviga   
   ormai da mesi attorno ai 66 e gli economisti già ipotizzano l’orizzonte   
   dei 50. Con un netto risparmio sulla spesa per interessi.   
      
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    * Origin: you cannot sedate... all the things you hate (1:229/2)