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| talk.politics.china | Discussion of political issues related t | 73,176 messages |
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| Mobot to All |
| =?utf-8?Q?[WSJ]=20=E7=BE=8E=E5=9B=BD=E4= |
| 29 Sep 25 08:01:53 |
XPost: alt.chinese.text From: mobot@fakemail.com 美国信用债市场过于火热让 尔街感到 安 Matt Wirz / Sam Goldfarb 3 minutes 向低收入购车者提供汽车贷款的Tricolor Holdings已申请破产。 图片来源：Mark Felix/Bloomberg News 美国信用市场正趋于火热，甚至可能有些过热。 投资者正大举抢购公司债，就像公司债马上要断 了一样，尽管按某些衡量标准，这类资产的回报已 至几 年来的最低水平。这 泡沫情绪令 尔街一些人士担心，市场已消化了完美情形的预 期，接下来将下跌。 正因如此，任何坏消息都会触动市场的敏感神经 并引发一个问题：美国借款人是否正面临更深层 的困境。汽车行业的两起突发破产案——一家 级贷款机构和一家零部件供应商的破产——已 在债券投资者和分析师中引发了此类讨论。 到目 为止，还没有出现更大范围连锁 应的迹象，而且上述每 情况都有其独特性，并 预示着更广泛的趋势。但 加上持续的通胀以及 尔街一个被称为“私募信贷”的热门领域违约率 断 上 等其他挑战，足以让资深交易人士踌躇。 专门从事信贷投资的投资公司橡树资本管理(Oaktree Capital Management)的联席董事长 德·马克斯(Howard Marks)说：“很长一段时间以来 投资环境都非常积极，资金量大，乐观情绪浓厚 ”他表示， 可能导致定价过高和质量下 。“最糟糕的贷款是在市况最好的时候发放的。” 巴克莱(Barclays)的高收益债券分析师将当 这 估值高企、压力迹象初现的局面，比作与《星球大战》(Star Wars)中的莱娅公主(Princess Leia)和汉·索罗(Han Solo) 同身陷垃圾压缩槽，且“四面八方的墙 壁都在挤压过来”。 其中一个担忧是，向风险较高的借款人放贷的规 多年来一直在增长，最初是通过传统的债券和贷 ，后来则以私募信贷和 杂的资产支持债务 苏的形式。这 信贷繁 持续的时间越长，违约 率上 的可能性就越大。同样，公司债和贷款的估值越 ，就越容易遭遇抛售。 市场的 景可能取决于经济的走向。一些投资者指出，如 通胀压力缓解，劳动力市场没有进一步恶化，那么当 的良性环境可能会持续下去，从而让美联储能够通过 息来提振经济活动，并减 轻借款人的压力。 尽管如此，一些投资者一直在等待靴子落地，并 期公司债估值会下 。基金管理公司GMO的发达固定收益市场主管乔·奥斯(Joe Auth)说：“我曾认为9月份会充满挑战，但这个看 被证明是错误的 ”“我搞 懂，为什么一切都（维持得）这么好。这很奇怪。” 市场过度行为 尔街的首要担忧是，公司债异常高的估值掩盖了 场中的过度行为，并且没有为投资者承担的风 提供足够的补偿。 这一点从投资者持有投资级公司债券相对于超安 的美国国债所获得的微 足道的额外收益率（ 利差）中可见一斑。根 洲际交易所数 指数(ICE Data Indices)，该收益率差在9月份 至0.74个百分 ，为1998年以来的最低水平。垃圾级债券的收益 差约为2.75个百分点，接近2007年创下的历史低点。 债券价格正在上涨，因为从个人退休人员到大型 休基金的投资者都预计，如果美联储继续 息，收益率将进一步下 。虽然如今的利率略低于2007年的水平，但 高于过去 年大部分时间里的 水平。投资者希望锁定如今的利率，这 做法可能会继续助燃需求。 美国银行(Bank of America)的美国投资级银团业务主 丹·米德(Dan Mead)说：“ 有巨额现金需要投入运作。” 根 Dealogic的数 ，拥有投资级信用评级的公司本月在美国市场发 了2,100亿美元的债券，成为有记录以来最繁忙的 月。垃圾债的发售额与去年大致相同，但它们通 用于为私募股权投资公司的 购交易提供资金，并且有迹象表明收购活动正在回暖。 《 尔街日报》(The Wall Street Journal)早些时候报道， 募股权投资公司Silver Lake和其他公司正在就以约50 亿美元收购艺电(Electronic Arts)进行深入谈判，这 可能成为有史以来规模最大的杠杆收购。 疲软迹象之一是Tricolor Holdings的迅速倒闭，该公 向缺乏信用记录的低收入购车者提供汽车贷款。 公司本月申请破产并开始清算，此 其证券化合作伙伴之一Fifth Third Bank公开披露了约2亿美元 失，这与一家仓储式信贷客户的涉嫌欺诈有关， 客户很快被确认为Tricolor。记者未能立 联系到Tricolor清算受托人的律师置评。 [continued in next message] --- SoupGate-Win32 v1.05 * Origin: you cannot sedate... all the things you hate (1:229/2) |
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