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| talk.politics.china | Discussion of political issues related t | 73,176 messages |
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| Mobot to All |
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| 29 Sep 25 08:31:37 |
XPost: alt.chinese.text From: mobot@fakemail.com 金 泡沫的发生频率比你想象的要低 William Goetzmann 3 - 4 minutes 图片来源：ELIZABETH COETZEE/WSJ, SOURCE PHOTO BY MICHAEL BUCHER/WSJ, STYLING BY MARINA BEVILACQUA 泡沫在我们对金 市场的历史认知中 要地 。 它们令人难忘。它们色彩斑斓，又让人恐惧。它 会引发对于投资者心理和群体狂热的思考。在市 良好的时候，我们会担心自己会否赶上下一个大泡沫。 然而，纵观1790年以来的历次金 泡沫，我们发现泡沫比公众所想象的要罕见得多 —而且未必全然是坏事。泡沫有时为人类世界观的 大调整奠定基础，颠覆对于商业可能性与局限性的固有认 。有时候，泡沫更会 塑社会本身，因为投资者的资金会推动技术进步 进而改变世界。 在我对全球股市逾一个世纪回报率的研究中，我 察了泡沫的发生频率。我将泡沫定义为股价快速翻 后，在随后一年或五年内回吐全部涨幅甚至出现 大幅度下跌的行情。纵观所有可能的五年 期，其中仅有 到0.5%发生了泡沫。 但在人们的认知里，泡沫的发生频率并没有那么 。我与罗伯特·席勒(Robert Shiller)和达索尔·金(Dasol Kim)合作开展了一项研究，我们在过去25年里对美 投资者进行月度调查，询问他们对市场崩盘 的预期。通常情况下，受访者会认为，未来六个 发生灾难性崩盘的概率为10%至20%——远高于历史数 所显示的发生概率。（当然，2008年至2009年的金 机就发生在我们取样期间，这场 机难 让大多数精打细算的人感到恐惧。） 历史上确实有那么一些大灾大难般的暴跌日。但 量并没有你想象的那么多。自1887年以来，道琼斯指数 日跌幅超过10%的情况仅出现过四次——其中两次 生在1929年大崩盘期间。 美国股市泡沫和大崩盘的故事或许让人以为股市 象环生，如果 是专家，没有钢铁般的意志，最好离股市远一些 然而，投资者最大的谬误之一正是执着于零星的 剧性历史片段， 忽视了其 间漫长的稳定期：股市在几 年乃至几个世纪的发展历程中持续积累稳健的收 。统计学家会告诉你，数 样本越小，预测的可靠性就越低——尤其是在样 因有趣而被刻意挑选出来时。 事实上，研究者发现，自1900年以来， 便经历了1929年股市崩盘、大萧条、1987年道琼斯 数和标普500指数 日逾20%的暴跌、互联网泡沫破裂及新冠疫情引发 大跌，那些坚持 置全球市场多元化 股票投资组合的美国长期投资者 能获得9.5%左右的年化收益。 美国股市的第一次泡沫 美国历史上首次股市泡沫的发生时间比这些有 的崩盘事件要早得多——事实上，它发生在距1929 股市大崩盘近200年之 。 这场泡沫与当时还属于法国领地的路易斯安那有 。法国王室特许成立了一家公司来开发这片广袤 土地。这家公司 为 度公司(Compagnie des Indes)，又叫密西西比公司(Mississippi Company)。1719年， 公司股票开始暴涨，短短数月内涨幅超过1,000%。 大小小的投资者争相抢购，试图分享北美大陆 经济发展红利。 这 仅是美国第一个股票泡沫，更成为第一次国际股 现象级事件。在整个欧洲，涌现出许多类似的公 ，模仿者争相发行股票，试图 制这 狂热。但好景 长。18世纪20年代中期，所有泡沫 破灭了。 度公司及其他少数新兴企业得以幸存。多数公司 未能逃脱厄运。 这个故事显然为世人敲 了警钟：人们第一次意识到，股市可能让大量纸 财富化为乌有。 过，投资者也从中领悟到：股市虽然存在 风险，但确实能为所有人带来暴富的机会。“millionaire （百万富翁）一 便诞生于这场热潮。尽管“密西西比泡沫”以灾 收场，但在此之后，股票投资 变得愈发流行。 1929年的黑色星期一 美国最著 的股市崩盘发生在1929年10月28日——被称为“黑 星期一”（后来，1987年的股市崩盘也被称为“黑 星期一”）。尽管股票市场存在已久，但在“咆哮的二 年代”之 ，股票投资一 直 温 火。 那场灾难性泡沫的经济后果众所周知。但20世纪20 代的股票市场还对美国社会产生了另一 鲜为人知 同样深远的影 。投资者投入股市的大量资金推动汽车制造、航 旅行、家用电器等诸多 业取得了长足发展。 美国无线电公司(Radio Corp. of America)便是其中一例 在20世纪20年代，该公司引领了一场通信革命， 建了无线电广播网络，并使收音机和电唱机成为 国家庭的新宠。该公司股价与其光明的 景 称——至少一开始是这样。1926年1月，公司股价 为43美元，1929年9月则达到568美元的峰值。随后 发生了崩盘——到1932年，股价暴跌至15美元。 互联网泡沫的破裂 [continued in next message] --- SoupGate-Win32 v1.05 * Origin: you cannot sedate... all the things you hate (1:229/2) |
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